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Les banques ont resserré leurs normes de prêt et prévoient de continuer à le faire pendant le reste de l’année. La semaine dernière, le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a publié un nouveau rapport sur la mesure dans laquelle les banques prévoient d’accroître ou de resserrer leur activité de prêt au cours des prochains mois. Ce rapport, intitulé « Senior Loan Officer Opinion Survey on Lending Practices », révèle que les banquiers s’attendent à une détérioration de la situation économique en 2023, tant pour eux-mêmes que pour leurs clients.
S’il est exact, ce rapport est une indication de plus que l’économie américaine se dirige vers la récession. En fait, il s’agit de l’un des indicateurs les plus convaincants de l’inéluctabilité d’une récession. En effet, comme le montre la théorie autrichienne des cycles économiques, un ralentissement des prêts bancaires va de pair avec un ralentissement de la croissance monétaire, qui est en corrélation avec les récessions économiques.
Que dit l’enquête de la Fed ?
Selon l’enquête de la Fed :
« Les banques, dans l’ensemble, ont déclaré avoir resserré leurs politiques de prêt pour toutes les catégories de prêts [immobiliers, commerciaux] au cours de l’année écoulée, les changements les plus fréquemment signalés ayant trait à des écarts plus importants entre les taux de prêt et le coût des fonds des banques, ainsi qu’à des ratios prêt/valeur plus faibles […]
Les banques ont cité des perspectives économiques moins favorables ou plus incertaines, une tolérance au risque réduite, une détérioration de la valeur des garanties et des préoccupations concernant les coûts de financement et les positions de liquidité des banques.
Les banques ont indiqué qu’elles s’attendaient à un durcissement des normes dans toutes les catégories de prêts. Elles ont le plus souvent cité une détérioration attendue de la qualité de crédit de leurs portefeuilles de prêts et de la valeur des garanties des clients, une réduction de la tolérance au risque et des préoccupations concernant les coûts de financement des banques, la position de liquidité des banques et les sorties de dépôts comme raisons pour lesquelles elles s’attendent à resserrer les normes de prêt pendant le reste de l’année 2023. »
Le rapport poursuit en notant que le plan de la banque pour restreindre les prêts s’étend à l’immobilier résidentiel, aux lignes de crédit hypothécaires, aux prêts automobiles et aux cartes de crédit.
Ces baisses attendues des prêts sont dues à la fois aux baisses anticipées de la demande de prêts et aux inquiétudes des banquiers concernant leurs propres liquidités et obligations financières. Il est important de noter que les banquiers ont indiqué que les craintes concernant les conditions économiques futures se concentrent sur « la détérioration de la qualité du crédit, la détérioration de la valeur des garanties et la réduction de la tolérance au risque ».
À cela s’ajoutent les inquiétudes croissantes des banques concernant les flux de leur trésorerie qui sont confrontés à une hausse des intérêts, et donc à des coûts d’emprunt plus élevés pour elles-mêmes. Dans le même temps, elles perdent l’accès aux liquidités car les déposants retirent leurs dépôts à des taux historiquement élevés pour les placer dans d’autres investissements qui rapportent des intérêts plus élevés que ceux quasi nuls versés par les banques commerciales.
Comme l’indique le rapport :
« Les plus grandes banques ont exprimé des inquiétudes pour leurs coûts de financement, leur position de liquidité et les sorties de dépôts ».
D’un point de vue historique, ce resserrement du crédit a déjà atteint des niveaux de récession. À l’exception d’une fausse alerte en 1998, une augmentation rapide des normes de resserrement pour les entreprises (grandes et petites) a coïncidé avec la récession dans chaque cycle de récession depuis au moins 35 ans.
Nous pouvons observer une tendance similaire dans les prêts aux ménages pour les cartes de crédit et les prêts automobiles.
L’importance du crédit bancaire dans le cycle d’expansion et de récession
Pourquoi ce lien entre le crédit et la récession ?
Il y a plusieurs décennies, Ludwig von Mises a décrit comment un boom inflationniste – qui décrit notre économie actuelle – ne peut être soutenu que par des injections supplémentaires d’argent non garanti ou de « médias fiduciaires ».
Dans un premier temps, les entrepreneurs augmentent leur production sur la base de faux signaux concernant la demande et l’épargne qui proviennent de taux d’intérêt artificiellement bas. Dans notre économie actuelle, ces taux d’intérêt sont abaissés par les banques centrales, en partie grâce à l’inflation monétaire.
Les entrepreneurs augmentent alors la production et l’embauche, ce qui entraîne également une hausse des prix. Pour faire face à celle-ci, les entrepreneurs ont alors besoin de plus d’argent facile. Les prêts bancaires sont un élément clé de ce processus. Les banques centrales sont en effet au cœur du processus inflationniste en ce sens qu’elles incitent les banques à prêter de manière inconsidérée, et qu’elles contribuent également à faire baisser les taux d’intérêt, à accélérer l’octroi de prêts bancaires et à abaisser les normes de prêt. Si les banques deviennent frileuses en raison de la détérioration de la valeur des garanties ou de la hausse des taux d’intérêt, elles ne coopéreront pas à ce processus inflationniste et le cycle s’inversera.
Mises l’explique de la manière suivante :
« Afin de poursuivre la production à l’échelle élargie par l’expansion du crédit, tous les entrepreneurs, ceux qui ont étendu leurs activités comme ceux qui ne produisent que dans les limites où ils produisaient auparavant, ont besoin de fonds supplémentaires, car les coûts de production sont désormais plus élevés. Si l’expansion du crédit consiste simplement en une injection unique et non répétée d’un montant défini de moyens fiduciaires sur le marché des prêts et qu’elle cesse ensuite complètement, le boom doit très vite s’arrêter. Les entrepreneurs ne peuvent pas se procurer les fonds dont ils ont besoin pour poursuivre leurs activités.
[…]
Du fait que la demande et les prix augmentent, les entrepreneurs tirent la conclusion qu’il est rentable d’investir et de produire davantage. Ils continuent, et leurs activités intensifiées entraînent une nouvelle hausse des prix des biens de production, des taux de salaire et, par conséquent, des prix des biens de consommation. Les affaires prospèrent tant que les banques accordent de plus en plus de crédits.
[…]
Le boom ne peut durer qu’aussi longtemps que l’expansion du crédit se poursuit à un rythme toujours plus rapide. Il prend fin dès que des quantités supplémentaires de supports fiduciaires ne sont plus jetées sur le marché du crédit. »
Ce problème pourrait-il être résolu par une action de la banque centrale visant à faire baisser les taux d’intérêt et à encourager l’octroi de prêts bancaires pour toujours ?
Malheureusement, les réalités politiques s’y opposent.
Tant que ces politiques inflationnistes se poursuivent, l’inflation des prix devient un problème croissant, comme nous l’avons vu depuis 2022, lorsque l’inflation des prix a atteint des sommets en 40 ans. L’augmentation de l’inflation des prix est impopulaire sur le plan politique et constitue un danger économique dans la mesure où l’augmentation des prix – en particulier à des niveaux élevés – rend les entrepreneurs de plus en plus incapables de planifier la production et l’investissement.
Cela conduit à ce que Mises appelle le « crack-up boom« , c’est-à-dire lorsque l’effondrement économique et la forte inflation des prix coïncident. Les booms inflationnistes doivent donc prendre fin d’une manière ou d’une autre :
« Le boom ne pourrait pas durer éternellement, même si l’inflation et l’expansion du crédit se poursuivaient à l’infini. Il se heurterait alors aux barrières qui empêchent l’expansion illimitée du crédit en circulation. Cela mènerait à l’explosion du crack-up et à l’effondrement de l’ensemble du système monétaire. »
Comme le note Frank Shostak, la crise qui résulte d’un ralentissement de la création monétaire n’est pas causée par les variations de la masse monétaire en tant que telle. La récession résulte d’une diminution de l’épargne et de l’investissement causée par des bulles inflationnistes, elles-mêmes causées par l’inflation monétaire.
Le lien exact entre le ralentissement de la création monétaire et les récessions ne change rien au fait que les baisses des prêts bancaires sont étroitement liées aux récessions. Ce n’est qu’une indication de plus qu’une économie comme la nôtre ne peut tout simplement pas survivre dans sa forme actuelle sans de nouvelles injections incessantes d’argent facile.
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